Avanzando hacia una integración de los mercados de capitales europeos

AFME, la Asociación Europea de Mercados de Capitales, publica un nuevo informe sobre el avance de la Unión de Ahorros e Inversiones (SIU), destacando que, en un entorno geopolítico más incierto y con crecientes necesidades de inversión estratégica, Europa necesita mercados de capitales más profundos, integrados y competitivos para sostener su peso económico y político. La SIU constituye una oportunidad para cerrar la brecha competitiva con Estados Unidos y el Reino Unido, que hoy limita tanto la capacidad de las empresas europeas para financiarse eficientemente como la de los ciudadanos para acceder a productos de inversión atractivos. Aunque los progresos han sido moderados, iniciativas como la revisión del marco de titulización, las cuentas paneuropeas de ahorro e inversión y las acciones en educación financiera reflejan un renovado compromiso político. No obstante, el informe subraya que, para transformar este impulso en resultados tangibles, Europa debe avanzar decididamente en la simplificación de su marco regulatorio.

Aspectos destacados del informe

• El tiempo apremia para avanzar “más y más rápido: Europa sigue rezagada. Según el informe a pesar del momento político que ha impulsado la Unión de Mercados de Capitales hacia una Unión de los Ahorros y la Inversiones, con un amplio abanico de nuevas propuestas, y con una estrategia renovada para activar el ahorro europeo y canalizarlo hacia inversión productiva, la UE continúa mostrando progresos modestos y un rezago claro en competitividad respecto a economías como EE. UU. o Reino Unido. Esto se refleja en:
  - Menor capacidad para que empresas y hogares accedan a financiación atractiva.
  - Menor profundidad y liquidez de los mercados.
  - Fragmentación persistente entre Estados miembros con implicaciones en el crecimiento económico.
  
  
• Un cambio estructural en la financiación empresarial: auge de los mercados privados. El informe describe un cambio profundo en la estructura de financiación: la actividad de IPOs sigue débil, a pesar de valoraciones altas y baja volatilidad; las empresas de alto crecimiento (incluidas unicorns) permanecen privadas durante más tiempo:
  - En 2016, el 70% salía a Bolsa en 4 años.
  - En 2025, el 90% de las unicorns creadas en 2021 siguen privadas.
  Los mercados privados (private equity, private credit, business angels, crowdfunding) han pasado de representar el 8% del total de financiación de mercado en 2014 al 20% en 2024. Esto supone una transformación en la que  los mercados privados ya no son un paso intermedio, sino una alternativa estable al mercado público.
  
  
• Fortaleza de la financiación vía bonos y debilidad crónica de la renta variable: El informe destaca una realidad clave: el ahorro de los hogares europeos es amplio, pero está infra movilizado. La idea de que la liquidez también depende del inversor minorista, no solo del institucional, es un argumento central para la SIU y para reformas orientadas a movilizar el ahorro privado.
  
  
• Tecnología: liderazgo europeo en bonos DLT, pero rezago en tokenización y stablecoins. El informe muestra una doble velocidad: UE y Suiza lideran las emisiones de bonos DLT, superando el 50% mundial. Pero EE. UU. lidera la tokenización de activos (fondos, ABS, private credit) y domina los stablecoins con el 99,8% del mercado global. En su opinión, la UE podría desbloquear el potencial tecnológico si avanza decisivamente en la integración del post-trading.