¿Crisis de la zona euro?

Douglas J. Elliott, socio de Oliver Wyman en Nueva York, experto en temas de regulación financiera y public policy, escribe sobre una posible nueva “crisis del euro”, cuya probabilidad de ocurrencia dependerá del equilibrio final entre los factores positivos y negativos de la situación actual de la eurozona.

Su escenario central es una nueva versión de la crisis del euro (secuela de la crisis del euro anterior 2010-2015) durante los próximos dos años, donde los factores negativos pesarán más que los positivos, pero que "Europa una vez más superará sin una ruptura de la Eurozona u otros resultados extremos". Los recientes acontecimientos positivos en la región (la propuesta de la Comisión Europea de un Fondo de Recuperación de 750.000 millones de euros), sin embargo, le llevarían a reducir esta probabilidad por debajo del 50%.

Factores negativos ("Motivos de preocupación"):

• Los niveles de deuda pública en muchos países superan los niveles de 2010.
• El ambiente político es peor ahora y la recesión económica provocada por el coronavirus es peor que la causada durante la gran depresión.
• Elevados niveles de deuda empresarial.

Factores positivos ("Razones para la esperanza")

• La Unión Europea y la Eurozona tienen más herramientas económicas y financieras que en la crisis anterior y las están utilizando.
• Potencial considerable para una mayor integración de la Eurozona.
• La naturaleza de la recesión causa simpatía por los países más débiles
• Las tasas de interés son más bajas que en 2010.

En cualquier caso, el resultado final de la crisis de Covid-19 en la Unión Europea dependerá de la evolución de algunos temas cruciales como la incertidumbre sobre el grado de recesión económica final, la debilidad de la zona euro provocada por la falta de integración fiscal y unión bancaria o el impacto potencial de las decisiones del Tribunal Constitucional alemán sobre los poderes del BCE.