El impacto de la guerra de Ucrania en la economía y el sistema financiero del Reino Unido
Discurso de Jon Cunliffe, vicegobernador del Banco de Inglaterra para la Estabilidad Financiera, sobre el impacto que la invasión rusa de Ucrania ha tenido en la economía y la estabilidad financiera del Reino Unido y sobre las implicaciones que podría tener en su política monetaria, y en la estabilidad y resistencia del sistema financiero.
Principales conclusiones del discurso:
- El mercado laboral británico antes de la guerra: Ya se había visto afectado por grandes cambios en la oferta y la demanda a causa de la pandemia o el Brexit. El Reino Unido comenzó el año 2022 con un récord de 1,3 millones de vacantes y un mercado laboral cada vez más ajustado.
- Previsiones económicas del Comité de Política Monetaria de febrero 2022: El Comité estimó que la inflación alcanzará un máximo por encima del 7% en el segundo trimestre del año, impulsada principalmente por un aumento de los precios del gas y la electricidad. Y también espera un mercado laboral tensionado a corto plazo, con una tasa de paro disminuyendo hasta mediados de 2022 y los salarios creciendo por encima del 4% anual hasta el próximo otoño.
- El impacto de la invasión rusa de Ucrania: Rusia representa una gran parte del suministro mundial de productos básicos. Ucrania es también un importante proveedor de productos agrícolas. Por ello, los precios mundiales del petróleo han aumentado un 11% y los del gas mayorista en el Reino Unido han subido un 40% desde la invasión. En este contexto, en marzo de 2022, la confianza de los consumidores británicos cayó a su nivel más bajo desde noviembre de 2020.
- Implicaciones de la política monetaria: La misión del banco central es garantizar que las presiones inflacionistas no se incrusten en la economía nacional. El principal riesgo sería entrar en un período de inflación aún más elevada con un mercado laboral ajustado y un fuerte crecimiento salarial.
- Estabilidad financiera:
- El sector bancario del Reino Unido ha superado la pandemia de Covid en una posición de fortaleza.
- El apoyo fiscal durante la crisis del Covid a particulares y empresas ha supuesto que el sector financiero no necesitara recurrir a los colchones de capital y liquidez que había acumulado.
- La exposición del sistema bancario británico a Rusia y Ucrania es pequeña.
- Es más probable que el impacto en el sector bancario del Reino Unido se materialice a través del impacto general que tendrá una mayor inflación y una menor actividad económica en los balances de los bancos.
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Según el economista José Carlos Diez, la banca española tiene un exceso de depósitos y liquidez disponible para atender la demanda de crédito de empresas y familias, y además lo hace con los tipos más bajos de Europa, según el BCE.
Según CEPS, la complejidad regulatoria y supervisora de la UE supone un freno estructural a la integración, inversión y profundidad del mercado, con costes que recaen especialmente en pequeñas empresas nuevos entrantes y modelos de negocio transfronterizos.
Según el BCE, un sistema de pagos eficiente, seguro e integrado reforzaría el papel internacional del euro y aportaría beneficios como menores costes de financiación, menor exposición a fluctuaciones cambiarias y mayor protección frente a sanciones.
Según el IEA, uno de los debates clave en la UE sobre simplificación de la regulación financiera es si incluir explícitamente la competitividad, eficiencia o crecimiento como objetivos de las autoridades regulatorias, siguiendo el modelo del Reino Unido.
Según el Center for the Governance of Change de IE University, unos mercados financieros más profundos e integrados reforzarían el papel global del euro. Esto requiere, entre otros elementos, sistemas de pago resilientes e interoperables y completar la unión bancaria.
Alianzas banca–crédito privado: según Oliver Wyman, los ganadores serán quienes combinen la disciplina de análisis y estructuración bancaria, su capacidad de distribución y acceso a clientes, con el apetito del capital privado por riesgo ilíquido y de largo plazo.
Lucrezia Reichlin (CEPR): la CBDC no es condición necesaria para la soberanía monetaria. Confundir dinero y pagos puede generar un diagnóstico equivocado y una mala asignación de esfuerzos de política económica.
Según el Global Risks Report 2026 del World Economic Forum, la confrontación geoeconómica, la desinformación y la polarización social destacan como los principales riesgos a corto plazo, mientras que los riesgos ambientales dominan el largo plazo.
Economist José Carlos Díez notes that Spain’s banking sector has an excess of deposits and sufficient liquidity to meet the credit demand of companies and households, and does so at the lowest interest rates in Europe, according to the ECB.
Según el World Economic Forum, la IA ha pasado de la experimentación a integrarse en los procesos de trabajo, prometiendo fuertes incrementos de productividad, pero también planteando retos clave sobre inclusión económica, valores, confianza y resiliencia.
According to CEPS, regulatory and supervisory complexity acts as a structural constraint on integration, investment and market depth, with costs that weigh most heavily on smaller institutions, new entrants and cross-border business models.
Según AFME, un marco regulatorio más claro, coherente y proporcionado, sin capas innecesarias y centrado en crecimiento y competitividad, es clave para aumentar la confianza, movilizar capital privado y profundizar los mercados de capitales europeos.
According to the ECB, an efficient, secure and integrated payment system would strengthen the international role of the euro and deliver benefits such as lower financing costs, reduced exposure to exchange rate fluctuations and greater protection against sanctions.
Según el Center for the Governance of Change de IE University, los europeos apoyan el avance tecnológico cuando refuerza seguridad, inclusión y bienestar social, pero muestran resistencia si el cambio se percibe impuesto, opaco o contrario a sus valores.
According to the IEA one key debate in the EU on financial regulation simplification is whether to explicitly include competitiveness, efficiency or contribution to growth as objectives of the regulatory agencies, following the UK example.
Según un informe reciente publicado por CEPS, los reguladores financieros europeos deberían adoptar la competitividad como un objetivo secundario formal, siguiendo el precedente establecido por la Financial Services and Markets Act de 2023 en Reino Unido.