¿Es imprescindible un euro digital para la soberanía monetaria? Una revisión del debate sobre las CBDC
Según un artículo publicado en el portal del Centre for Economic Policy Research, la propuesta de emitir un euro digital no es, per se, un requisito para salvaguardar la soberanía monetaria europea. La soberanía se preserva principalmente a través del marco legal sobre la unidad de cuenta y la capacidad del banco central para gestionar riesgos y garantizar convertibilidad. Los desafíos reales, como la dependencia de sistemas de pago extranjeros o la competencia de activos privados digitales (stablecoins), deben abordarse con regulación, competencia tecnológica y medidas que fortalezcan las instituciones y el ecosistema financiero, más que con la sola emisión de un Euro digital en formato retail CBDC (Central Bank Digital Currency). Confundir dinero y pagos puede generar un diagnóstico equivocado y una mala asignación de esfuerzos de política económica.
Aspectos destacados:
- La soberanía monetaria no depende del control de los medios de pago. El artículo subraya que la soberanía monetaria históricamente ha estado anclada en dos elementos: la autoridad legal sobre la unidad de cuenta, y la capacidad del banco central para absorber riesgos y garantizar la convertibilidad de la moneda. Estos factores tienen poco que ver con el acceso público a una CBDC o el control de las plataformas de pago.
- Hacer confluir dinero con pagos es un error conceptual. El artículo señala que muchas de las motivaciones detrás del euro digital mezclan erróneamente dos dimensiones distintas: el dinero (unidad de cuenta y activo de reserva) y los medios de pago (las infraestructuras y herramientas para transferir valor). Mantener control sobre los sistemas de pago (por ejemplo, para evitar dominio tecnológico extranjero) es importante, pero no equivale a perder soberanía monetaria si no se emite una CBDC.
- La soberanía monetaria ya se ejerce mediante el balance del banco central. El artículo recuerda eventos como la crisis financiera global, donde la estabilidad se mantuvo no por el uso de efectivos o dinero público de uso minorista, sino por la expansión del balance del banco central y el apoyo a los mercados mayoristas. El CBDC no es una condición necesaria para que el banco central cumpla esta función.
- La Competencia con stablecoins y dinero privado se aborda mejor con regulación. El verdadero desafío competitivo para la soberanía monetaria proviene del dinero amplio privado, como stablecoins o monedas emitidas sobre plataformas globales, que pueden operar fuera del sistema bancario tradicional. Según el artículo abordar estos desafíos exigirá contar con marcos regulatorios sólidos, más que exclusivamente con la creación de un euro digital minorista.
- El euro digital podría tener un papel simbólico. Aunque no es esencial para la soberanía monetaria, un CBDC puede reafirmar la presencia del dinero público en una economía digital, especialmente en una unión monetaria como la europea donde la fiscalización y la visibilidad del dinero público son temas sensibles.
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Según el Center for the Governance of Change de IE University, unos mercados financieros más profundos e integrados reforzarían el papel global del euro. Esto requiere, entre otros elementos, sistemas de pago resilientes e interoperables y completar la unión bancaria.
Alianzas banca–crédito privado: según Oliver Wyman, los ganadores serán quienes combinen la disciplina de análisis y estructuración bancaria, su capacidad de distribución y acceso a clientes, con el apetito del capital privado por riesgo ilíquido y de largo plazo.
Lucrezia Reichlin (CEPR): la CBDC no es condición necesaria para la soberanía monetaria. Confundir dinero y pagos puede generar un diagnóstico equivocado y una mala asignación de esfuerzos de política económica.
Según el Global Risks Report 2026 del World Economic Forum, la confrontación geoeconómica, la desinformación y la polarización social destacan como los principales riesgos a corto plazo, mientras que los riesgos ambientales dominan el largo plazo.
Según el World Economic Forum, la IA ha pasado de la experimentación a integrarse en los procesos de trabajo, prometiendo fuertes incrementos de productividad, pero también planteando retos clave sobre inclusión económica, valores, confianza y resiliencia.
Según AFME, un marco regulatorio más claro, coherente y proporcionado, sin capas innecesarias y centrado en crecimiento y competitividad, es clave para aumentar la confianza, movilizar capital privado y profundizar los mercados de capitales europeos.
Según el Center for the Governance of Change de IE University, los europeos apoyan el avance tecnológico cuando refuerza seguridad, inclusión y bienestar social, pero muestran resistencia si el cambio se percibe impuesto, opaco o contrario a sus valores.
Según un informe reciente publicado por CEPS, los reguladores financieros europeos deberían adoptar la competitividad como un objetivo secundario formal, siguiendo el precedente establecido por la Financial Services and Markets Act de 2023 en Reino Unido.
Según la OCDE, las pymes y start-ups que crecen rápidamente contribuyen decisivamente a la creación de empleo, el crecimiento económico y la competitividad. Las de alto crecimiento (un tercio en tres años) generan tanto empleo como las grandes empresas.
Según @McKinsey, los bancos deben prepararse para una nueva curva de crecimiento. La precisión estratégica —combinar tecnología, disciplina de capital y conocimiento profundo del cliente— distinguirá a los líderes de los rezagados.
Según Kristalina Georgieva, directora gerente del FMI, para impulsar el crecimiento se necesitan tres cosas: mejorar la regulación para dinamizar la iniciativa privada, profundizar la integración regional y prepararse para aprovechar el potencial de la IA.
Según The European House–Ambrosetti, la UE tiene una oportunidad de impulsar competitividad y crecimiento a través de la simplificación normativa y supervisora, sobre todo en materia de sostenibilidad y en el sector financiero.