Inflación, haya guerra o no
Discurso de Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del BCE, describiendo las nuevas fuentes de presiones inflacionarias relacionadas con la transición a una economía verde y el cambio de modelo energético y cuál puede ser el papel de la política monetaria en este contexto prolongado de elevada inflación, para proteger el poder adquisitivo y fomentar el crecimiento y el empleo.
Principales conclusiones del informe:
- Los niveles de inflación en muchos países son los más altos de los últimos 40 años, debido al aumento de los precios de las materias primas, lo que exige un cambio radical en la política energética. En 2019, el petróleo y el gas natural todavía representaron el 85 % del uso total de energía en la zona del euro.
- La Guerra de Ucrania nos muestra cómo la dependencia de las energías fósiles no es sólo una amenaza para el planeta, es también una amenaza para la seguridad nacional y nuestros valores de libertad y democracia.
- La transición hacia una economía verde tendrá un coste: a medida que construimos una economía más sostenible, que depende de las "energías de la libertad" (las energías renovables), nos enfrentamos a una nueva era de inflación energética con tres impactos distintos pero interrelacionados que pueden conducir a un período prolongado de presión alcista sobre los precios:
‑ Inflación climática: vinculada a los costes del propio cambio climático, por ejemplo, el impacto en los precios de los alimentos del aumento de los desastres naturales y los fenómenos meteorológicos severos como las sequías.
‑ Inflación fósil: vinculada al coste de depender de energías fósiles. Los combustibles fósiles se encarecen ante cualquier shock de oferta como una guerra real o menores niveles de producción. En este sentido, los mercados del petróleo y el gas suelen estar artificialmente ajustados, lo que eleva los precios a expensas de los importadores de energía, como los países de la zona del euro.
‑ Inflación verde: una presión más sutil que tiene que ver con las inversiones de las empresas en tecnologías verdes que requieren cantidades significativas de metales y minerales, como cobre, litio y cobalto, lo que hace que los precios aumenten debido al aumento de la demanda de estos productos cuya oferta está restringida. Hasta ahora, esta inflación ha tenido un impacto mucho menor en los precios del consumidor final que la inflación derivada de la dependencia de energías fósiles.
- La inflación climática y la inflación fósil comparten muchas de las características de un shock de oferta adverso, mientras que la inflación verde tiene más que ver con el resultado de un fuerte y persistente impacto positivo en la demanda o por un boom de la inversión.
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Según el Center for the Governance of Change de IE University, unos mercados financieros más profundos e integrados reforzarían el papel global del euro. Esto requiere, entre otros elementos, sistemas de pago resilientes e interoperables y completar la unión bancaria.
Alianzas banca–crédito privado: según Oliver Wyman, los ganadores serán quienes combinen la disciplina de análisis y estructuración bancaria, su capacidad de distribución y acceso a clientes, con el apetito del capital privado por riesgo ilíquido y de largo plazo.
Lucrezia Reichlin (CEPR): la CBDC no es condición necesaria para la soberanía monetaria. Confundir dinero y pagos puede generar un diagnóstico equivocado y una mala asignación de esfuerzos de política económica.
Según el Global Risks Report 2026 del World Economic Forum, la confrontación geoeconómica, la desinformación y la polarización social destacan como los principales riesgos a corto plazo, mientras que los riesgos ambientales dominan el largo plazo.
Según el World Economic Forum, la IA ha pasado de la experimentación a integrarse en los procesos de trabajo, prometiendo fuertes incrementos de productividad, pero también planteando retos clave sobre inclusión económica, valores, confianza y resiliencia.
Según AFME, un marco regulatorio más claro, coherente y proporcionado, sin capas innecesarias y centrado en crecimiento y competitividad, es clave para aumentar la confianza, movilizar capital privado y profundizar los mercados de capitales europeos.
Según el Center for the Governance of Change de IE University, los europeos apoyan el avance tecnológico cuando refuerza seguridad, inclusión y bienestar social, pero muestran resistencia si el cambio se percibe impuesto, opaco o contrario a sus valores.
Según un informe reciente publicado por CEPS, los reguladores financieros europeos deberían adoptar la competitividad como un objetivo secundario formal, siguiendo el precedente establecido por la Financial Services and Markets Act de 2023 en Reino Unido.
Según la OCDE, las pymes y start-ups que crecen rápidamente contribuyen decisivamente a la creación de empleo, el crecimiento económico y la competitividad. Las de alto crecimiento (un tercio en tres años) generan tanto empleo como las grandes empresas.
Según @McKinsey, los bancos deben prepararse para una nueva curva de crecimiento. La precisión estratégica —combinar tecnología, disciplina de capital y conocimiento profundo del cliente— distinguirá a los líderes de los rezagados.
Según Kristalina Georgieva, directora gerente del FMI, para impulsar el crecimiento se necesitan tres cosas: mejorar la regulación para dinamizar la iniciativa privada, profundizar la integración regional y prepararse para aprovechar el potencial de la IA.
Según The European House–Ambrosetti, la UE tiene una oportunidad de impulsar competitividad y crecimiento a través de la simplificación normativa y supervisora, sobre todo en materia de sostenibilidad y en el sector financiero.