Mensajes del FMI: una calma aparente en un mundo más vulnerable
El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha publicado sus informes sobre perspectivas económicas ( World Economic Outlook) y estabilidad financiera global (Global Financial Stability Report) de octubre de 2025. Ambos informes dibujan un panorama global que, pese a la aparente estabilidad de los mercados, refleja un enfriamiento económico, mayor fragmentación comercial y vulnerabilidades financieras crecientes. El organismo subraya que el entorno está marcado por riesgos a la baja y por desequilibrios estructurales que podrían intensificar tensiones financieras si persiste la incertidumbre, y formula recomendaciones clave para que las autoridades restauren los márgenes de maniobra y refuercen la resiliencia frente a futuros shocks.
Principales mensajes de ambos informes:
- Crecimiento débil y desigual entre países. El PIB mundial crecerá un 3,2% en 2025 y un 3,1% en 2026, frente al 3,3 % de 2024 reflejando la desaceleración del comercio, el proteccionismo y la baja productividad. Aunque persisten los riesgos a la baja, el potencial al alza depende de la cooperación y de la productividad derivada de la IA. Una reducción de la incertidumbre global o un avance más rápido de la productividad impulsado por la inteligencia artificial podrían elevar el PIB mundial en 0,3–0,4 puntos porcentuales a corto plazo.
- Tensiones comerciales. Los aranceles estadounidenses de 2025 han frenado el comercio global y reconfigurado cadenas de suministro; el FMI estima una pérdida acumulada de producción global del 0,2 % hasta 2026.
- Inflación divergente. La inflación global bajará al 4,2 % en 2025 y 3,7 % en 2026, aunque EE. UU. se mantiene por encima del objetivo; el traspaso de los aranceles sigue siendo un riesgo.
- Desalineamiento del mix de políticas. Las políticas fiscales son expansivas en la mayoría de los países, mientras las monetarias divergen. La expansión fiscal en EE. UU. eleva las dudas sobre la sostenibilidad de la deuda y la política fiscal europea también se está relajando.
- Ecos de la burbuja tecnológica. El auge inversor en inteligencia artificial recuerda la exuberancia de la era de internet de finales de los noventa: valoraciones excesivas y riesgo de corrección brusca si las expectativas de beneficios resultan infundadas. Paradójicamente, la IA también puede ser un factor que aumente la productividad de la economía mundial.
- Estabilidad aparente, vulnerabilidades crecientes. Los mercados muestran calma, pero el alto endeudamiento, las valoraciones exigentes y la expansión de intermediarios no bancarios (NBFI) aumentan los riesgos.
- Valoraciones tensas y deuda soberana preocupante. Los precios de los activos permanecen elevados pese a la desaceleración; los déficits fiscales presionan las primas de riesgo y la conexión bancos–Estados.
- Bancos más sólidos, pero expuestos. Las pruebas de resistencia globales muestran ratios de capital más sólidas que en 2023. La ratio global CET1 (medida clave de solvencia bancaria) descendería moderadamente del 13% en 2024 al 12,3% en el escenario adverso. El FMI dedica mucha atención a las interconexiones y los riesgos entre bancos y NBFI.
- Los stablecoins y los activos tokenizados se expanden. Su crecimiento podría alterar los mercados monetarios y la transmisión de la política monetaria, especialmente en economías más débiles, donde existe riesgo de sustitución monetaria y de ventas forzadas durante episodios de tensión.
- Principales Recomendaciones. El FMI propone reforzar los márgenes fiscales y la credibilidad de las políticas públicas, garantizando una consolidación fiscal sostenible y la independencia de los bancos centrales. Asimismo, insta a implementar plenamente Basilea III para fortalecer el capital y la liquidez bancarias, y a ampliar el perímetro macroprudencial para abordar los riesgos emergentes de las NBFI y los activos digitales. En el plano estructural, aboga por reactivar el comercio basado en reglas, orientar la política industrial hacia la productividad —y no hacia el proteccionismo—, y reforzar la cooperación multilateral para reducir la fragmentación y aumentar la resiliencia global.
Filtrar resultados
Según el Center for the Governance of Change de IE University, unos mercados financieros más profundos e integrados reforzarían el papel global del euro. Esto requiere, entre otros elementos, sistemas de pago resilientes e interoperables y completar la unión bancaria.
Alianzas banca–crédito privado: según Oliver Wyman, los ganadores serán quienes combinen la disciplina de análisis y estructuración bancaria, su capacidad de distribución y acceso a clientes, con el apetito del capital privado por riesgo ilíquido y de largo plazo.
Lucrezia Reichlin (CEPR): la CBDC no es condición necesaria para la soberanía monetaria. Confundir dinero y pagos puede generar un diagnóstico equivocado y una mala asignación de esfuerzos de política económica.
Según el Global Risks Report 2026 del World Economic Forum, la confrontación geoeconómica, la desinformación y la polarización social destacan como los principales riesgos a corto plazo, mientras que los riesgos ambientales dominan el largo plazo.
Según el World Economic Forum, la IA ha pasado de la experimentación a integrarse en los procesos de trabajo, prometiendo fuertes incrementos de productividad, pero también planteando retos clave sobre inclusión económica, valores, confianza y resiliencia.
Según AFME, un marco regulatorio más claro, coherente y proporcionado, sin capas innecesarias y centrado en crecimiento y competitividad, es clave para aumentar la confianza, movilizar capital privado y profundizar los mercados de capitales europeos.
Según el Center for the Governance of Change de IE University, los europeos apoyan el avance tecnológico cuando refuerza seguridad, inclusión y bienestar social, pero muestran resistencia si el cambio se percibe impuesto, opaco o contrario a sus valores.
Según un informe reciente publicado por CEPS, los reguladores financieros europeos deberían adoptar la competitividad como un objetivo secundario formal, siguiendo el precedente establecido por la Financial Services and Markets Act de 2023 en Reino Unido.
Según la OCDE, las pymes y start-ups que crecen rápidamente contribuyen decisivamente a la creación de empleo, el crecimiento económico y la competitividad. Las de alto crecimiento (un tercio en tres años) generan tanto empleo como las grandes empresas.
Según @McKinsey, los bancos deben prepararse para una nueva curva de crecimiento. La precisión estratégica —combinar tecnología, disciplina de capital y conocimiento profundo del cliente— distinguirá a los líderes de los rezagados.
Según Kristalina Georgieva, directora gerente del FMI, para impulsar el crecimiento se necesitan tres cosas: mejorar la regulación para dinamizar la iniciativa privada, profundizar la integración regional y prepararse para aprovechar el potencial de la IA.
Según The European House–Ambrosetti, la UE tiene una oportunidad de impulsar competitividad y crecimiento a través de la simplificación normativa y supervisora, sobre todo en materia de sostenibilidad y en el sector financiero.