Nuevas vías para financiar infraestructuras europeas
El informe “Private Credit’s Next Act in Europe”, publicado por Oliver Wyman, analiza la evolución del mercado europeo y el creciente papel del crédito privado en la financiación de infraestructuras estratégicas a través de estructuras ABF (Asset-Based Finance, en inglés). Según estimaciones de la UE, Europa podría necesitar invertir €3 billones en los próximos cinco años en infraestructuras energéticas y digitales, sin contar con las necesidades en defensa y seguridad nacional. Cubrir toda esta demanda requerirá financiación procedente de todo el sistema financiero: mercados de capitales, banca, gobiernos y capital privado. El informe destaca importantes oportunidades para que el crédito privado gane cuota de mercado en este contexto y contempla las alianzas entre bancos e inversores de crédito privado como una vía para optimizar recursos.
Aspectos destacados:
- A nivel global, la financiación basada en ABFs (incluye infraestructuras energéticas, data centers, transporte ferroviario, marítimo o arereo…) ha sido el principal motor del crecimiento del crédito privado. Según estimaciones de Oliver Wyman, los activos bajo gestión de las principales gestoras aumentaron un 38% en los cinco trimestres hasta el tercer trimestre de 2025, aproximadamente el doble que otros segmentos de crédito privado. Las aseguradoras estadounidenses han sido un factor clave de esta expansión, mientras que la captación de fondos de crédito privado en Reino Unido y Europa continental creció un 40% en 2025.
- El mercado europeo de ABF es amplio, pero sigue dominado por la banca. Con un volumen de €4,2 billones, es comparable en tamaño al mercado estadounidense. Sin embargo, más del 75% permanece en balance bancario, mientras que los no bancos representan solo alrededor del 13%, frente al 34% en EE.UU.
- Europa no podrá alcanzar sus ambiciones en inteligencia artificial, energía e industria sin mercados de capitales más profundos y resilientes. El problema no es la falta de ahorro, sino una canalización ineficiente del capital. Los mercados europeos de titulización siguen poco desarrollados y las aseguradoras de vida destinan apenas el 0,4% de sus carteras a titulizaciones, frente al 17% en EE.UU., en parte como consecuencia de las restricciones de Solvencia II introducidas en 2016. El contraste en la financiación de centros de datos es especialmente significativo: desde 2018, la titulización de deuda de data centers en EE.UU. ha alcanzado 63.600 millones de dólares (27.000 millones solo en 2025), mientras que la UE ha emitido apenas 800 millones. Las reformas regulatorias en Reino Unido y una posible recalibración en la UE podrían contribuir a desbloquear una mayor demanda de activos ABF con grado de inversión.
- Las alianzas entre banca y crédito privado se perfilan como el nuevo modelo. Las grandes gestoras alternativas reconocen cada vez más a los bancos como los originadores más eficientes de crédito a la economía real. Los actores más exitosos serán aquellos capaces de combinar la disciplina de análisis, la capacidad de distribución y el acceso a clientes de la banca con el apetito del capital privado por riesgo ilíquido y de larga duración.
En última instancia, la capacidad de Europa para cumplir sus objetivos energéticos y digitales dependerá no solo de la disponibilidad de capital, sino de la construcción de mercados de capitales más profundos, integrados y eficientes.
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Según Ramón Casilda, “ya no se trata únicamente de capital español invirtiendo en América Latina, sino también de capital latinoamericano utilizando España como base europea”, reforzando un espacio económico transatlántico más equilibrado.
Según José Carlos Díez, Profesor de economía de la Universidad de Alcalá, los españoles accedemos a algunas de las hipotecas más baratas de Europa con tipos de interés inferiores al Euribor y a la deuda pública a largo plazo.
Según el IEE, España presenta una presión fiscal empresarial superior a la media de la Unión Europea tanto en porcentaje sobre la recaudación total como en porcentaje del PIB.
AEB, CECA y UNACC proponen medidas para aumentar la capacidad de financiación de la banca en más de 2 billones de euros en la eurozona, de los que más de 250.000 millones corresponderían a España, reforzando la inversión y la financiación de la economía.
Según Boston Consulting Group, la nueva regulación posterior a la crisis financiera global (GFC) reforzó la resiliencia del sector, pero institucionalizó un sesgo orientado a eliminar cualquier riesgo en detrimento del crecimiento económico.
Según Ramón Casilda el acuerdo UE Mercosur permitirá un ahorro arancelario de aproximadamente 4.000 millones de euros anuales, una cifra muy superior a lo esperado en los acuerdos con Canadá y Japón.
Según el economista José Carlos Diez, la banca española tiene un exceso de depósitos y liquidez disponible para atender la demanda de crédito de empresas y familias, y además lo hace con los tipos más bajos de Europa, según el BCE.
Según CEPS, la complejidad regulatoria y supervisora de la UE supone un freno estructural a la integración, inversión y profundidad del mercado, con costes que recaen especialmente en pequeñas empresas nuevos entrantes y modelos de negocio transfronterizos.
Según el BCE, un sistema de pagos eficiente, seguro e integrado reforzaría el papel internacional del euro y aportaría beneficios como menores costes de financiación, menor exposición a fluctuaciones cambiarias y mayor protección frente a sanciones.
Según el IEA, uno de los debates clave en la UE sobre simplificación de la regulación financiera es si incluir explícitamente la competitividad, eficiencia o crecimiento como objetivos de las autoridades regulatorias, siguiendo el modelo del Reino Unido.
Según el Center for the Governance of Change de IE University, unos mercados financieros más profundos e integrados reforzarían el papel global del euro. Esto requiere, entre otros elementos, sistemas de pago resilientes e interoperables y completar la unión bancaria.
Alianzas banca–crédito privado: según Oliver Wyman, los ganadores serán quienes combinen la disciplina de análisis y estructuración bancaria, su capacidad de distribución y acceso a clientes, con el apetito del capital privado por riesgo ilíquido y de largo plazo.