Regulación financiera inteligente: equilibrio entre estabilidad y crecimiento
El Instituto Español de Analistas Financieros (IEA) ha publicado un informe sobre “Cómo mejorar la competitividad, el crecimiento y la innovación en Europa mediante una racionalización de la regulación bancaria”. La complejidad normativa identificada por Draghi y Letta como un freno a la competitividad global europea está generando fricciones que limitan la capacidad del sistema financiero para canalizar ahorro hacia inversión productiva. Según el informe, es urgente pasar del consenso político sobre la simplificación regulatoria a reformas concretas que integren de forma explícita los objetivos de competitividad y crecimiento en el marco regulatorio y supervisor europeo, preservando al mismo tiempo la estabilidad financiera. El informe proporciona recomendaciones prácticas para mejorar la regulación, la supervisión y la competitividad del sector financiero europeo.
Aspectos destacados:
- Mandatos de competitividad y crecimiento en la UE: Según el informe, uno de los debates centrales en la UE es si debe integrarse formalmente la competitividad, la eficiencia o la contribución al crecimiento como objetivos de las autoridades regulatorias y supervisoras, siguiendo el modelo del Reino Unido.
- El modelo británico: La reforma británica de 2023 estableció expresamente que la FCA y la PRA deben considerar la competitividad y el crecimiento como objetivos secundarios al diseñar sus políticas, obligándolas a ponderar el impacto de nuevas normas sobre la capacidad del sector para competir internacionalmente y apoyar la economía, sin menoscabar la estabilidad financiera. Este mandato se refuerza mediante instrumentos formales como las cartas del Chancellor of the Exchequer, que actúan como mecanismo político de orientación y rendición de cuentas. Decisiones recientes del Banco de Inglaterra, como la revisión a la baja de los niveles óptimos de capital (del 14% al 13%), reflejan esta orientación hacia un marco regulatorio más equilibrado entre estabilidad y crecimiento.
- El modelo actual de la UE: Actualmente, la estabilidad financiera actúa como mandato predominante para las autoridades supervisoras y reguladoras del sector bancario. El informe plantea el debate sobre la conveniencia de establecer un objetivo secundario en las autoridades europeas de supervisión y regulación bancaria que incorpore explícitamente objetivos secundarios de competitividad y crecimiento, siguiendo el modelo británico. Según el informe, el sesgo actual que prima la estabilidad financiera por encima de la competitividad o el crecimiento económico lleva a las autoridades financieras a tomar posiciones excesivamente conservadoras, sin tener en cuenta costes potenciales no intencionados en crédito, crecimiento económico o innovación a largo plazo.
- Nuevo modelo: El informe propone incorporar un mandato secundario sin diluir la estabilidad, pero obligando a gestionar explícitamente el equilibrio entre riesgo y crecimiento. El nuevo modelo propuesto estaría más alineado con las iniciativas regulatorias que se están produciendo en EE.UU y Reino Unido, países en los que se está avanzando hacia marcos regulatorios que integran explícitamente la competitividad, y favorecen un aumento de la capacidad crediticia del sector bancario. Europa corre el riesgo de quedarse rezagada si no actúa con mayor ambición en cuanto a su proceso de simplificación regulatoria y si no incorpora nuevos mandatos secundarios entres sus autoridades.
Para poder integrar este mandato secundario de forma efectiva, el informe propone las siguientes recomendaciones:
- Mandato explícito de competitividad o contribución al crecimiento económico como objetivo secundario en las autoridades europeas de supervisión y regulación bancaria.
- Racionalización de la legislación de nivel 2 y 3 cuya proliferación ha tenido impactos económicos negativos.
- Análisis de impacto regulatorio ex ante y ex post con métricas cuantificables sobre impactos económicos, costes regulatorios y efectos en el crédito o en los márgenes o incluso un “Level 0 Test” (propuesta de la presidencia danesa) o prueba inicial que obligue a justificar la necesidad de cualquier nueva regulación frente a alternativas menos intrusivas.
- Simplificación de la actividad supervisora, lo que requerirá un cambio cultural.
- Simplificación del Pilar 1 (requisitos de capital) y del Pilar 2 (proceso de revisión supervisora), donde los colchones, normas y exigencias se acumulan, se solapan y, en ocasiones, incluso se superponen entre sí.
- Desarrollo de vehículos que canalicen el ahorro hacia la inversión productiva europea.
En definitiva, el objetivo del nuevo modelo no es debilitar la estabilidad financiera, sino construir un marco regulatorio más proporcionado, coherente y eficaz, capaz de sostener la autonomía estratégica europea y su modelo de bienestar en un entorno geopolítico cada vez más exigente.
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Según el IEA, uno de los debates clave en la UE sobre simplificación de la regulación financiera es si incluir explícitamente la competitividad, eficiencia o crecimiento como objetivos de las autoridades regulatorias, siguiendo el modelo del Reino Unido.
Según el Center for the Governance of Change de IE University, unos mercados financieros más profundos e integrados reforzarían el papel global del euro. Esto requiere, entre otros elementos, sistemas de pago resilientes e interoperables y completar la unión bancaria.
Alianzas banca–crédito privado: según Oliver Wyman, los ganadores serán quienes combinen la disciplina de análisis y estructuración bancaria, su capacidad de distribución y acceso a clientes, con el apetito del capital privado por riesgo ilíquido y de largo plazo.
Lucrezia Reichlin (CEPR): la CBDC no es condición necesaria para la soberanía monetaria. Confundir dinero y pagos puede generar un diagnóstico equivocado y una mala asignación de esfuerzos de política económica.
Según el Global Risks Report 2026 del World Economic Forum, la confrontación geoeconómica, la desinformación y la polarización social destacan como los principales riesgos a corto plazo, mientras que los riesgos ambientales dominan el largo plazo.
Según el World Economic Forum, la IA ha pasado de la experimentación a integrarse en los procesos de trabajo, prometiendo fuertes incrementos de productividad, pero también planteando retos clave sobre inclusión económica, valores, confianza y resiliencia.
Según AFME, un marco regulatorio más claro, coherente y proporcionado, sin capas innecesarias y centrado en crecimiento y competitividad, es clave para aumentar la confianza, movilizar capital privado y profundizar los mercados de capitales europeos.
Según el Center for the Governance of Change de IE University, los europeos apoyan el avance tecnológico cuando refuerza seguridad, inclusión y bienestar social, pero muestran resistencia si el cambio se percibe impuesto, opaco o contrario a sus valores.
Según un informe reciente publicado por CEPS, los reguladores financieros europeos deberían adoptar la competitividad como un objetivo secundario formal, siguiendo el precedente establecido por la Financial Services and Markets Act de 2023 en Reino Unido.
Según la OCDE, las pymes y start-ups que crecen rápidamente contribuyen decisivamente a la creación de empleo, el crecimiento económico y la competitividad. Las de alto crecimiento (un tercio en tres años) generan tanto empleo como las grandes empresas.
Según @McKinsey, los bancos deben prepararse para una nueva curva de crecimiento. La precisión estratégica —combinar tecnología, disciplina de capital y conocimiento profundo del cliente— distinguirá a los líderes de los rezagados.
Según Kristalina Georgieva, directora gerente del FMI, para impulsar el crecimiento se necesitan tres cosas: mejorar la regulación para dinamizar la iniciativa privada, profundizar la integración regional y prepararse para aprovechar el potencial de la IA.