Respuesta de la política fiscal en Europa ante la guerra de Ucrania

El gobernador del Banco de España analiza los efectos económicos derivados de la guerra en Ucrania, en un contexto de elevada incertidumbre, en función de la severidad y duración del conflicto. Además, ofrece diversas recomendaciones y reflexiones a la hora de aplicar políticas económicas como respuesta a esta nueva crisis. En su opinión, “es indispensable que las políticas económicas respondan de forma decidida, provean un apoyo focalizado a los hogares, empresas y sectores afectados más vulnerables, y aporten certidumbre”, tanto a través de políticas supranacionales europeas como de las políticas fiscales nacionales.

Algunas ideas destacadas del discurso del gobernador:

• La magnitud final de los efectos del conflicto dependerá de la respuesta que se despliegue por parte de las autoridades. En su opinión, la acción conjunta europea vuelve a ser la vía más eficaz.
   
• Respuesta de las autoridades europeas con foco en el corto plazo, para paliar los efectos económicos más inmediatos y, en el medio plazo, para aumentar la autonomía estratégica europea en materia energética y de defensa. El apoyo público debe centrarse en respaldar a las empresas y ciudadanos más vulnerables, y en realizar las inversiones necesarias para reducir la dependencia energética y aumentar nuestra capacidad de defensa a nivel europeo:
  - El reciente plan RePowerEU de la Comisión Europea, para reducir un 60% la demanda de gas ruso a finales de 2022, prevé la posibilidad de relajar temporalmente el marco de ayudas de estado al sector empresarial y establecer algunos límites temporales a los precios minoristas de la electricidad.

• La política fiscal nacional tiene que actuar de forma muy granular y focalizada: Las ayudas deben dirigirse a los hogares de rentas más bajas, los que más sufren el impacto de la inflación, y a las empresas más intensivas en energía. Deben ser selectivas y temporales para no aumentar más el déficit estructural. El contexto de elevada inflación actual justifica que el apoyo debe ser selectivo y que deba evitarse un impulso fiscal generalizado.
  - En relación con la inflación, el gobernador señala que se debe evitar el uso generalizado de cláusulas de indexación automáticas en las partidas de gasto, y es necesario alcanzar un pacto de rentas (que ya se estaría produciendo en la práctica) en el que se repartan entre los agentes económicos los costes derivados de la crisis actual.
   
• Necesidad de acelerar la integración europea si queremos que la UE sea un actor relevante en la escena global, a través de:
  - La creación de una capacidad fiscal común y permanente en la zona euro. Serán relevantes las lecciones que aprendamos de nuestra respuesta fiscal a la guerra y de los programas NGEU y SURE.
  - Una mayor integración financiera, a través de: 
  - Creación de un activo seguro europeo. Las emisiones de bonos paneuropeos destinados a financiar el NGEU, junto con las que pudieran realizarse por la invasión de Ucrania, son un paso importante en este sentido.
  - Completar la Unión Bancaria y de mercados de capitales, lo que aumentaría el grado de compartición de riesgos ante perturbaciones asimétricas, evitaría la fragmentación financiera, establecería un mecanismo europeo de garantía de depósitos y un marco común para la resolución de las crisis sistémicas.