Respuesta europea a la crisis de Ucrania: Integración fiscal y autonomía estratégica
Federico Steinberg y Jorge Tamames, del Real instituto Elcano, analizan cuál puede ser la respuesta europea, en términos de política económica y fiscal, para salir de la crisis provocada por la guerra en Ucrania y el incremento de la inflación. En su opinión, será clave la posición de Alemania, en concreto si impulsa un nuevo modelo de gobernanza económica con mayor autonomía estratégica de la UE que permita al conjunto de la zona euro cambiar hacia una economía –más parecida a la de EEUU– en la que se confía más en la demanda interna y se aprovechan las ventajas políticas que implica emitir una moneda de reserva con mayor margen fiscal.
Principales mensajes del artículo:
- No existe una receta única para la prosperidad económica: Por ejemplo, Alemania con su modelo de austeridad y superávit por cuenta corriente y Estados Unidos con su modelo más apoyado en el consumo interno y menos en la austeridad.
- Austeridad económica para salir de la crisis financiera: Europa optó por esta receta mediante devaluaciones salariales internas y políticas de austeridad que implicaron un boom exportador y un superávit por cuenta corriente estructural del conjunto del área del euro, pero también contribuyeron a un importante descontento social, aumentos de la desigualdad y el ascenso de los partidos antisistema.
- Expansión fiscal durante la pandemia: La crisis económica provocada por la pandemia del Covid 19 generó una reacción de política expansiva sin precedentes en Europa y en la mayoría de los países, que en el caso de la UE se combinó con una respuesta coordinada y cooperativa de la que nacieron los fondos Next Generation.
- Respuesta a la crisis de Ucrania: A pesar de que la inercia de la política expansiva continua en Europa (reglas fiscales suspendidas hasta 2023), el nuevo entorno económico con fuertes presiones inflacionistas, unido a elevados niveles de deuda y déficit públicos, y peores perspectivas de crecimiento económico, configuran un cuadro inquietante de cara al futuro. A todo ello se une la necesidad de la UE de desarrollar una autonomía estratégica en distintos ámbitos.
- A mayor integración fiscal en la UE, mayor margen de maniobra: el conjunto de la UE, y la eurozona en particular, deberían considerar cambios en su modelo de crecimiento, donde la demanda interna jugara un papel más importante, de gobernanza económica y de mentalidad hacia una economía globalizada. Para ello será necesario avanzar en la unión fiscal y bancaria, lo que proporcionaría un amplio margen para implementar políticas de estabilización del ciclo económico y apoyo a los sectores vulnerables más afectados por la subida de los precios de la energía y los alimentos.
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Según el Center for the Governance of Change de IE University, unos mercados financieros más profundos e integrados reforzarían el papel global del euro. Esto requiere, entre otros elementos, sistemas de pago resilientes e interoperables y completar la unión bancaria.
Alianzas banca–crédito privado: según Oliver Wyman, los ganadores serán quienes combinen la disciplina de análisis y estructuración bancaria, su capacidad de distribución y acceso a clientes, con el apetito del capital privado por riesgo ilíquido y de largo plazo.
Lucrezia Reichlin (CEPR): la CBDC no es condición necesaria para la soberanía monetaria. Confundir dinero y pagos puede generar un diagnóstico equivocado y una mala asignación de esfuerzos de política económica.
Según el Global Risks Report 2026 del World Economic Forum, la confrontación geoeconómica, la desinformación y la polarización social destacan como los principales riesgos a corto plazo, mientras que los riesgos ambientales dominan el largo plazo.
Según el World Economic Forum, la IA ha pasado de la experimentación a integrarse en los procesos de trabajo, prometiendo fuertes incrementos de productividad, pero también planteando retos clave sobre inclusión económica, valores, confianza y resiliencia.
Según AFME, un marco regulatorio más claro, coherente y proporcionado, sin capas innecesarias y centrado en crecimiento y competitividad, es clave para aumentar la confianza, movilizar capital privado y profundizar los mercados de capitales europeos.
Según el Center for the Governance of Change de IE University, los europeos apoyan el avance tecnológico cuando refuerza seguridad, inclusión y bienestar social, pero muestran resistencia si el cambio se percibe impuesto, opaco o contrario a sus valores.
Según un informe reciente publicado por CEPS, los reguladores financieros europeos deberían adoptar la competitividad como un objetivo secundario formal, siguiendo el precedente establecido por la Financial Services and Markets Act de 2023 en Reino Unido.
Según la OCDE, las pymes y start-ups que crecen rápidamente contribuyen decisivamente a la creación de empleo, el crecimiento económico y la competitividad. Las de alto crecimiento (un tercio en tres años) generan tanto empleo como las grandes empresas.
Según @McKinsey, los bancos deben prepararse para una nueva curva de crecimiento. La precisión estratégica —combinar tecnología, disciplina de capital y conocimiento profundo del cliente— distinguirá a los líderes de los rezagados.
Según Kristalina Georgieva, directora gerente del FMI, para impulsar el crecimiento se necesitan tres cosas: mejorar la regulación para dinamizar la iniciativa privada, profundizar la integración regional y prepararse para aprovechar el potencial de la IA.
Según The European House–Ambrosetti, la UE tiene una oportunidad de impulsar competitividad y crecimiento a través de la simplificación normativa y supervisora, sobre todo en materia de sostenibilidad y en el sector financiero.