Retos para la estabilidad financiera en la eurozona

El Banco Central Europeo ha publicado su "Financial Stability Review" (FSR) de mayo de 2021, donde destaca que "las vulnerabilidades siguen siendo elevadas, ya que la pandemia del coronavirus continúa dominando las perspectivas económicas de la zona euro". Entre las principales vulnerabilidades, el BCE señala la recuperación económica desigual entre países y sectores y el "mayor nivel de deuda empresarial" en algunos países, que eventualmente podría aumentar la presión sobre los gobiernos y los bancos a medida que las medidas de apoyo público vayan eliminándose gradualmente.

El informe del Banco Central Europeo (BCE) "Financial Stability Review"  ofrece una visión general de los riesgos potenciales para la estabilidad financiera en la zona del euro. En su última edición de mayo de 2021 destaca que "las vulnerabilidades siguen siendo elevadas, ya que la pandemia del coronavirus continúa dominando las perspectivas económicas de la zona del euro". En este contexto, el FSR destaca las siguientes vulnerabilidades:

• La recuperación económica cada vez más desigual "ha dado lugar a una concentración de riesgos en algunos sectores y países". Por sectores en la eurozona, el sector  servicios,  el transporte, turismo y alojamiento, ocio y cultura, siguen siendo los más afectados por las restricciones de movilidad durante la pandemia En cambio, el sector industrial se ha recuperado más rápidamente.
• Correcciones abruptas de los mercados financieros. Mientras continúa la falta de correlación entre la evolución de los mercados financieros y los fundamentales de la economía, el BCE alerta de que "el reciente aumento de los tipos de interés a largo plazo ha puesto en el foco el riesgo de repreciación de activos, que puede afectar a instituciones financieras no bancarias".
• Los bancos de la zona euro están en mejores condiciones y las valoraciones bancarias han mejorado, pero siguen existiendo problemas de rentabilidad y las insolvencias empresariales podrían aumentar a medida que se vayan eliminando gradualmente las medidas de apoyo público. En este sentido, el informe ofrece los siguientes datos:
  - La ratio de deuda sobre capital ha aumentado considerablemente entre las empresas más apalancadas, que alcanzan de media un 270% en 2020 (desde el 220% en 2019).
  - La rentabilidad esperada para los bancos de la zona euro (ratio ROE) es del 3% y el 5% en 2021 y 2022, respectivamente, debido a las mayores necesidades de provisiones y los menores ingresos de explotación previstos.
• Las insolvencias empresariales pueden reactivar las preocupaciones sobre el nexo banca-soberano. Esto puede añadir dudas sobre la sostenibilidad de la deuda soberana, teniendo en cuenta el aumento de  la deuda soberana sobre el PIB (que en media en la zona euro se situó en 100% en 2020, desde el 86% en 2019) y la necesidad de seguir apoyando la recuperación. Otros posibles efectos indirectos de la insolvencia empresarial podrían ser el aumento del desempleo y la corrección en los mercados inmobiliarios residenciales.
• Riesgos y oportunidades relacionados con el clima. El informe también comenta que las instituciones financieras de la zona euro se enfrentan a exposiciones materiales sobre riesgos relacionados con el cambio climático, reconociendo un papel clave a la financiación verde "para ayudar a realizar una transición ordenada hacia una economía baja en carbono".