De la estabilidad a la competitividad: repensando la regulación y la supervisión
El informe “Europe’s Competitiveness at Crossroads”, elaborado por The European House – Ambrosetti, evalúa cómo están avanzando las autoridades de la UE en el cumplimiento de las propuestas de los informes Draghi y Letta (2024), y proporciona recomendaciones para cerrar la brecha actual entre la ambición inicial y su aplicación efectiva. En su opinión, pese al fuerte impulso político, los avances siguen siendo lentos y fragmentados, con barreras al Mercado Único y una complejidad regulatoria que lastran la competitividad. Un tema central del informe es la carga regulatoria, con especial atención al sistema financiero y a los marcos de sostenibilidad. Más allá de los esfuerzos de simplificación ya en marcha, el informe destaca una propuesta introducida en el Reino Unido que podría servir de modelo para la UE: establecer un objetivo secundario para los reguladores y supervisores, centrado en el crecimiento y la competitividad. Según el informe, esta medida permitiría que la regulación impulse el desarrollo económico sin poner en riesgo la estabilidad financiera.
- La regulación y supervisión bancaria son esenciales para la competitividad:
- Dos tercios de la deuda corporativa en la UE se financian a través de los bancos, frente a solo un 20% en EE.UU., lo que amplifica el efecto de las normas prudenciales en banca, sobre la economía real. La implementación de los requisitos de Basilea, junto con capas complementarias de supervisión (requisitos adicionales de niveles 2 y 3), ha reforzado la estabilidad, pero ha limitado la capacidad de los bancos para expandir el crédito, especialmente hacia pymes y scale-ups.
- Según el informe, el marco supervisor y regulatorio de la UE ha incrementado significativamente los requisitos de capital y cumplimiento para las entidades de crédito, afectando al coste y la disponibilidad de financiación para las empresas, particularmente las pymes y scale-ups que dependen más del crédito bancario que de los mercados de capitales. Las mayores exigencias de capital y la complejidad de las normas prudenciales condicionan los precios del crédito, sobre todo en sectores expuestos a la transición energética o a la incertidumbre tecnológica, limitando la inversión, ralentizando la innovación y reduciendo la capacidad de las empresas europeas para crecer a escala internacional.
- Para abordar esta situación, el informe destaca una propuesta ya implementada en el Reino Unido, donde el supervisor financiero está sujeto a objetivos secundarios de carácter legal, como fomentar el crecimiento económico, la competitividad internacional o facilitar la competencia y la innovación. Estos objetivos están subordinados al de seguridad y solidez financiera, pero ofrecen un marco normativo que orienta la actuación más amplia del regulador. En palabras del informe: “un objetivo secundario para reguladores y supervisores, centrado en el crecimiento y la competitividad, que permita garantizar el crecimiento sin sacrificar la estabilidad financiera”.
- La normativa de sostenibilidad y la diligencia debida (CSRD y CS3D/CSDDD) también se han convertido en factores decisivos para la competitividad,por sus costes de cumplimiento, pudiendo afectar a sus planes de expansión. Para aliviar esta carga regulatoria, la Comisión Europea presentó el paquete Omnibus I en (febrero 2025), que:
- Retrasa los plazos de aplicación de la CSRD y la CS3D, dando más tiempo a las empresas para adaptarse.
- Reduce el alcance de la CSRD a grandes compañías (más de 1.000 empleados y ciertos umbrales financieros), eximiendo a cerca del 80% de las firmas, e introduce un estándar voluntario para pymes (VSME).
- Simplifica obligaciones eliminando normas sectoriales, reduciendo requisitos de aseguramiento, limitando el “efecto cascada” sobre las pymes y alineando la CSRD y la CS3D para evitar duplicidades.
- Ajusta la CS3D limitando la diligencia debida completa a los socios directos salvo que existan riesgos evidentes, ampliando los intervalos de revisión y suprimiendo el régimen de responsabilidad civil a nivel de la UE en favor de los marcos nacionales.
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Según Ramón Casilda, “ya no se trata únicamente de capital español invirtiendo en América Latina, sino también de capital latinoamericano utilizando España como base europea”, reforzando un espacio económico transatlántico más equilibrado.
Según José Carlos Díez, Profesor de economía de la Universidad de Alcalá, los españoles accedemos a algunas de las hipotecas más baratas de Europa con tipos de interés inferiores al Euribor y a la deuda pública a largo plazo.
Según el IEE, España presenta una presión fiscal empresarial superior a la media de la Unión Europea tanto en porcentaje sobre la recaudación total como en porcentaje del PIB.
AEB, CECA y UNACC proponen medidas para aumentar la capacidad de financiación de la banca en más de 2 billones de euros en la eurozona, de los que más de 250.000 millones corresponderían a España, reforzando la inversión y la financiación de la economía.
Según Boston Consulting Group, la nueva regulación posterior a la crisis financiera global (GFC) reforzó la resiliencia del sector, pero institucionalizó un sesgo orientado a eliminar cualquier riesgo en detrimento del crecimiento económico.
Según Ramón Casilda el acuerdo UE Mercosur permitirá un ahorro arancelario de aproximadamente 4.000 millones de euros anuales, una cifra muy superior a lo esperado en los acuerdos con Canadá y Japón.
Según el economista José Carlos Diez, la banca española tiene un exceso de depósitos y liquidez disponible para atender la demanda de crédito de empresas y familias, y además lo hace con los tipos más bajos de Europa, según el BCE.
Según CEPS, la complejidad regulatoria y supervisora de la UE supone un freno estructural a la integración, inversión y profundidad del mercado, con costes que recaen especialmente en pequeñas empresas nuevos entrantes y modelos de negocio transfronterizos.
Según el BCE, un sistema de pagos eficiente, seguro e integrado reforzaría el papel internacional del euro y aportaría beneficios como menores costes de financiación, menor exposición a fluctuaciones cambiarias y mayor protección frente a sanciones.
Según el IEA, uno de los debates clave en la UE sobre simplificación de la regulación financiera es si incluir explícitamente la competitividad, eficiencia o crecimiento como objetivos de las autoridades regulatorias, siguiendo el modelo del Reino Unido.
Según el Center for the Governance of Change de IE University, unos mercados financieros más profundos e integrados reforzarían el papel global del euro. Esto requiere, entre otros elementos, sistemas de pago resilientes e interoperables y completar la unión bancaria.
Alianzas banca–crédito privado: según Oliver Wyman, los ganadores serán quienes combinen la disciplina de análisis y estructuración bancaria, su capacidad de distribución y acceso a clientes, con el apetito del capital privado por riesgo ilíquido y de largo plazo.