De la estabilidad a la competitividad: repensando la regulación y la supervisión
El informe “Europe’s Competitiveness at Crossroads”, elaborado por The European House – Ambrosetti, evalúa cómo están avanzando las autoridades de la UE en el cumplimiento de las propuestas de los informes Draghi y Letta (2024), y proporciona recomendaciones para cerrar la brecha actual entre la ambición inicial y su aplicación efectiva. En su opinión, pese al fuerte impulso político, los avances siguen siendo lentos y fragmentados, con barreras al Mercado Único y una complejidad regulatoria que lastran la competitividad. Un tema central del informe es la carga regulatoria, con especial atención al sistema financiero y a los marcos de sostenibilidad. Más allá de los esfuerzos de simplificación ya en marcha, el informe destaca una propuesta introducida en el Reino Unido que podría servir de modelo para la UE: establecer un objetivo secundario para los reguladores y supervisores, centrado en el crecimiento y la competitividad. Según el informe, esta medida permitiría que la regulación impulse el desarrollo económico sin poner en riesgo la estabilidad financiera.
- La regulación y supervisión bancaria son esenciales para la competitividad:
- Dos tercios de la deuda corporativa en la UE se financian a través de los bancos, frente a solo un 20% en EE.UU., lo que amplifica el efecto de las normas prudenciales en banca, sobre la economía real. La implementación de los requisitos de Basilea, junto con capas complementarias de supervisión (requisitos adicionales de niveles 2 y 3), ha reforzado la estabilidad, pero ha limitado la capacidad de los bancos para expandir el crédito, especialmente hacia pymes y scale-ups.
- Según el informe, el marco supervisor y regulatorio de la UE ha incrementado significativamente los requisitos de capital y cumplimiento para las entidades de crédito, afectando al coste y la disponibilidad de financiación para las empresas, particularmente las pymes y scale-ups que dependen más del crédito bancario que de los mercados de capitales. Las mayores exigencias de capital y la complejidad de las normas prudenciales condicionan los precios del crédito, sobre todo en sectores expuestos a la transición energética o a la incertidumbre tecnológica, limitando la inversión, ralentizando la innovación y reduciendo la capacidad de las empresas europeas para crecer a escala internacional.
- Para abordar esta situación, el informe destaca una propuesta ya implementada en el Reino Unido, donde el supervisor financiero está sujeto a objetivos secundarios de carácter legal, como fomentar el crecimiento económico, la competitividad internacional o facilitar la competencia y la innovación. Estos objetivos están subordinados al de seguridad y solidez financiera, pero ofrecen un marco normativo que orienta la actuación más amplia del regulador. En palabras del informe: “un objetivo secundario para reguladores y supervisores, centrado en el crecimiento y la competitividad, que permita garantizar el crecimiento sin sacrificar la estabilidad financiera”.
- La normativa de sostenibilidad y la diligencia debida (CSRD y CS3D/CSDDD) también se han convertido en factores decisivos para la competitividad,por sus costes de cumplimiento, pudiendo afectar a sus planes de expansión. Para aliviar esta carga regulatoria, la Comisión Europea presentó el paquete Omnibus I en (febrero 2025), que:
- Retrasa los plazos de aplicación de la CSRD y la CS3D, dando más tiempo a las empresas para adaptarse.
- Reduce el alcance de la CSRD a grandes compañías (más de 1.000 empleados y ciertos umbrales financieros), eximiendo a cerca del 80% de las firmas, e introduce un estándar voluntario para pymes (VSME).
- Simplifica obligaciones eliminando normas sectoriales, reduciendo requisitos de aseguramiento, limitando el “efecto cascada” sobre las pymes y alineando la CSRD y la CS3D para evitar duplicidades.
- Ajusta la CS3D limitando la diligencia debida completa a los socios directos salvo que existan riesgos evidentes, ampliando los intervalos de revisión y suprimiendo el régimen de responsabilidad civil a nivel de la UE en favor de los marcos nacionales.
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Según el Center for the Governance of Change de IE University, unos mercados financieros más profundos e integrados reforzarían el papel global del euro. Esto requiere, entre otros elementos, sistemas de pago resilientes e interoperables y completar la unión bancaria.
Alianzas banca–crédito privado: según Oliver Wyman, los ganadores serán quienes combinen la disciplina de análisis y estructuración bancaria, su capacidad de distribución y acceso a clientes, con el apetito del capital privado por riesgo ilíquido y de largo plazo.
Lucrezia Reichlin (CEPR): la CBDC no es condición necesaria para la soberanía monetaria. Confundir dinero y pagos puede generar un diagnóstico equivocado y una mala asignación de esfuerzos de política económica.
Según el Global Risks Report 2026 del World Economic Forum, la confrontación geoeconómica, la desinformación y la polarización social destacan como los principales riesgos a corto plazo, mientras que los riesgos ambientales dominan el largo plazo.
Según el World Economic Forum, la IA ha pasado de la experimentación a integrarse en los procesos de trabajo, prometiendo fuertes incrementos de productividad, pero también planteando retos clave sobre inclusión económica, valores, confianza y resiliencia.
Según AFME, un marco regulatorio más claro, coherente y proporcionado, sin capas innecesarias y centrado en crecimiento y competitividad, es clave para aumentar la confianza, movilizar capital privado y profundizar los mercados de capitales europeos.
Según el Center for the Governance of Change de IE University, los europeos apoyan el avance tecnológico cuando refuerza seguridad, inclusión y bienestar social, pero muestran resistencia si el cambio se percibe impuesto, opaco o contrario a sus valores.
Según un informe reciente publicado por CEPS, los reguladores financieros europeos deberían adoptar la competitividad como un objetivo secundario formal, siguiendo el precedente establecido por la Financial Services and Markets Act de 2023 en Reino Unido.
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Según @McKinsey, los bancos deben prepararse para una nueva curva de crecimiento. La precisión estratégica —combinar tecnología, disciplina de capital y conocimiento profundo del cliente— distinguirá a los líderes de los rezagados.
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Según The European House–Ambrosetti, la UE tiene una oportunidad de impulsar competitividad y crecimiento a través de la simplificación normativa y supervisora, sobre todo en materia de sostenibilidad y en el sector financiero.