Monedas digitales emitidas por bancos centrales: habrá que leer la letra pequeña
Larissa de Lima y Douglas J. Elliott de Oliver Wyman firman este documento con recomendaciones a los reguladores para evitar errores críticos de diseño e implementación en la emisión de monedas digitales por parte de los Bancos Centrales (CDBCs), ya que “hay un fuerte impulso en países relevantes para que sus bancos centrales creen versiones digitales de sus monedas y tengan un uso generalizado”.
Según los autores, este fuerte impulso de los bancos centrales para crear versiones digitales de sus monedas queda patente con en el hecho de que China y Suecia ya están en fase de experimentación, Bahamas ya tenga su "dólar de arena digital", o que en Europa "Christine Lagarde haya indicado que el euro digital podría estar en circulación en 2025”. Ante esta situación, los autores proponen varias recomendaciones a considerar por los reguladores en el diseño e implementación de los CDBCs:
- Se debe tener en cuenta todo el ecosistema de pagos: “Las CBDCs no existen de forma aislada; la regulación de las CBDCs, y de otras criptomonedas y activos digitales y la modernización del ecosistema de pagos deben estar integradas de manera coherente”. Esta tarea puede no ser fácil ya que pocos países, si es que hay alguno, tienen una sola autoridad responsable de todas las categorías anteriores. La falta de coordinación entre las diferentes partes del ecosistema de pagos puede crear consecuencias no deseadas en el sistema financiero.
- El diseño será mejor y más fácil una vez que el propósito sea claro: las CBDCs pueden ser una herramienta poderosa, pero los bancos centrales deben priorizar los objetivos de política y deben tener una visión clara de lo que se persigue con la emisión de una CDBC: se busca reemplazar el efectivo, aumentar la inclusión financiera, mejorar los procesos de pagos transfronterizos, disminuir el fraude y la actividad ilícita... En este punto y para poder llevar a cabo un diseño y una implementación eficiente se deberá responder también a otras preguntas como: ¿Quién debería tener acceso a las CBDCs?; ¿Tendrán los tenedores de CBDCs una relación directa con el banco central o se utilizarán intermediarios, como bancos y Fintechs?; ¿El sistema estará basado en cuentas, tokens o en otras tecnologías?; ¿Qué límites se aplicarán a los usuarios e intermediarios?; ¿Cómo se preservará el anonimato? ...
- Las emisiones de CBDCs deben tener en cuenta las opiniones de los grupos de interés y contar con un buen plan de comunicación, ya que tendrán un impacto significativo en el sistema financiero y la sociedad. Los bancos centrales deben involucrar a los ministros de finanzas y a los reguladores financieros, así como al público en general, en las decisiones de diseño e implementación, pero siempre sin socavar su independencia en política monetaria. Los autores destacan que esta involucración de los grupos de interés será fundamental para resolver algunas cuestiones relevantes como, por ejemplo, la remuneración de intereses de los CDBCs, ya que "cualquier diferencia significativa entre lo que los bancos comerciales paguen por los depósitos frente a lo que se remunere a los tenedores de los CBDCs probablemente provocará un cierto malestar porque “el banco central público esté tratando a los ciudadanos peor que aquellos bancos que tienen ánimo de lucro”.
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Según CEPS, la complejidad regulatoria y supervisora de la UE supone un freno estructural a la integración, inversión y profundidad del mercado, con costes que recaen especialmente en pequeñas empresas nuevos entrantes y modelos de negocio transfronterizos.
Según el BCE, un sistema de pagos eficiente, seguro e integrado reforzaría el papel internacional del euro y aportaría beneficios como menores costes de financiación, menor exposición a fluctuaciones cambiarias y mayor protección frente a sanciones.
Según el IEA, uno de los debates clave en la UE sobre simplificación de la regulación financiera es si incluir explícitamente la competitividad, eficiencia o crecimiento como objetivos de las autoridades regulatorias, siguiendo el modelo del Reino Unido.
Según el Center for the Governance of Change de IE University, unos mercados financieros más profundos e integrados reforzarían el papel global del euro. Esto requiere, entre otros elementos, sistemas de pago resilientes e interoperables y completar la unión bancaria.
Alianzas banca–crédito privado: según Oliver Wyman, los ganadores serán quienes combinen la disciplina de análisis y estructuración bancaria, su capacidad de distribución y acceso a clientes, con el apetito del capital privado por riesgo ilíquido y de largo plazo.
Lucrezia Reichlin (CEPR): la CBDC no es condición necesaria para la soberanía monetaria. Confundir dinero y pagos puede generar un diagnóstico equivocado y una mala asignación de esfuerzos de política económica.
Según el Global Risks Report 2026 del World Economic Forum, la confrontación geoeconómica, la desinformación y la polarización social destacan como los principales riesgos a corto plazo, mientras que los riesgos ambientales dominan el largo plazo.
Según el World Economic Forum, la IA ha pasado de la experimentación a integrarse en los procesos de trabajo, prometiendo fuertes incrementos de productividad, pero también planteando retos clave sobre inclusión económica, valores, confianza y resiliencia.
Según AFME, un marco regulatorio más claro, coherente y proporcionado, sin capas innecesarias y centrado en crecimiento y competitividad, es clave para aumentar la confianza, movilizar capital privado y profundizar los mercados de capitales europeos.
Según el Center for the Governance of Change de IE University, los europeos apoyan el avance tecnológico cuando refuerza seguridad, inclusión y bienestar social, pero muestran resistencia si el cambio se percibe impuesto, opaco o contrario a sus valores.
Según un informe reciente publicado por CEPS, los reguladores financieros europeos deberían adoptar la competitividad como un objetivo secundario formal, siguiendo el precedente establecido por la Financial Services and Markets Act de 2023 en Reino Unido.
Según la OCDE, las pymes y start-ups que crecen rápidamente contribuyen decisivamente a la creación de empleo, el crecimiento económico y la competitividad. Las de alto crecimiento (un tercio en tres años) generan tanto empleo como las grandes empresas.